Long put 2382 舜宇光學

黎緊15/6 美國將會宣布加徵中國產品關稅，Trump講明會針對高科技產品，手機設備都算係高危項目。以Trump連歐盟加拿大墨西哥等盟友都徵鋁材關稅，對中國應該絕不手軟，加上美國訪中團隊吹淡風話談判唔順利，依靠apple大客的手機設備真係有危機。

另外2382呢排都跑贏恆指，呢幾日掂頂似無力再上，唔計除淨都跑輸大市，可以試put睇佢跌番落$130左右。

好書推介 Option strategies for earning announcements

呢本書講述每次派業績時期權的操作，多數用派業績前後兩日作holding period, 再用10年嘅數據黎做統計資料，唔會有個人意見。所以其實幾悶，不過個finding 對於trade option係非常有價值。

本書有個假設係關於個bid ask spread,因為買賣差價會對return有好大影響，所以佢個finding會以75%bid ask方法黎present(即係如果bid ask 係$10/$11，你會以10.75買入option以10.25賣出option)呢個assumption 會比較貼近現實情況。

Directional trade

1. (bullish)

short put 比long call平均更有優勢，因implied volatility通常會在業績後會大跌和時間值損耗都是favour short side，long call 即使在正股升2%以內回報平均都係負數，相反short put 即使正股跌2%以內平均都有正數回報，當然short put會有更大風險。（最差的數據大概輸premium 的7倍）long call 當然也有大賺（9倍回報）數據以At the money option計算。受極端數字影響所以short put 和long call都有著差不多的平均回報，但median 數值short put比long call 有更佳回報。所以控制好注碼和風險，short put 贏面其實更高。

(bearish)

short call都係比long put更有優勢，原因都是和上面所說一樣。但值得一提係bearish strategy比bullish平均回報差少少。

Non directional trade

Long volatility trade

Long straddle , strangle都係負回報多，long straddle 策略比strangle回報會好少少，straddle 平均回報-3% median -9.11% 1st quartile 係-19.02% 3rd quartile 正回報 4.56% 數據顯示到除非你買中大幅波動嘅正股，否則long volatility 比directional更難有profit

Short volatility trade

short strangle 比 short straddle好，short side平均return 都係比long side好。

另外一個比較有趣嘅方法就係等業績後先trade， 盈喜後short put或long call, 盈警後short call或long put, 結果都係short side完勝，而且等業績後先入場嘅return係最profitable。通常正股會在有盈喜後會outperform市場一段時間，所以跟住市場momentum 順勢short side最好。

如何揀贏面大option

Implied Volatility 

IV 高通常predict 正股大波幅，但係如果做long volatility trade都係揀低IV嘅option 黎做贏面較高，相反亦然。IV 高就short volatility ，因為IV多數會高估左正股幅度。

市值

大市值股票做short volatility , 小市值股票做long volatility ，原因係因為大市值公司多數有較多分析員預測同大機構投資者，業績唔會有太大落差。

估值（PE ,PB ration)

低估值做short volaility, 高估值做 long volaility,因為高估值如果miss estimates 會做成好大波動，

行業

tech sector最高IV , utility 最低IV，但係long volaility 都係揀tech sector 贏面最高，short volatility 都係揀utility sector

過往業績

業績大波幅做long volatility 贏面較高

結論

1. Long straddles 揀small cap/低iv

2. Short straddle 揀large cap/高iv

long straddle 揀高估值，volatile historical earning 業績回報， tech sector 更佳